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        3000億超級PE,要IPO了

        投資界  楊繼云 劉全又一家PE奔赴IPO了。

        投資界-天天IPO獲悉,3月25日,亞洲私募股權公司太盟投資集團公司(PAG)正式向港交所提交上市申請書,準備在港交所主板上市。此前,傳聞太盟投資集團此次發行至少將籌集20億美元,有望成為香港今年最大IPO。

        成立于2002年,太盟投資集團崛起離不開一位關鍵人物——單偉建。早年畢業于對外經濟貿易大學,單偉建曾在年輕時留美,任職于華爾街。1998年,他加入了TPG投資集團,自此開始了大中華區PE生涯。2010年,單偉建正式與太盟牽手,以創始人、董事長的身份創立太盟PE投資版圖。如今,太盟投資集團在管規模500億美金(約合人民幣3000億元),出手了騰訊音樂、奈雪的茶、樂信、萬達商管、嬴徹科技等多家知名公司。

        太盟上市只是一縷縮影。眼下,美元PE上市潮正轟轟烈烈——執掌千億美金的TPG,已經在今年1月成功上市;全球最大的消費品私募股權基金L Catterton正在籌備今年夏天IPO;歐洲PE豪門CVC也計劃2022年下半年在倫敦上市;還有巨無霸普洛斯,也要把旗下私募股權業務單獨上市.....PE史上前所未見。

        管理500億美金,這家PE要上市了

        68歲單偉建掌舵

        太盟投資集團(PAG)的故事可追溯至25年前。

        1997年,日本房地產和不良資產投資先驅Jon-Paul Toppino共同創立了日本安全資本公司,這便是太盟集團不動產業務的來源。2002年,太盟投資集團正式成立,聯合創辦人Chris Gradel(高天樂),締造了太盟如今的信貸及市場業務。在此之前,高天樂曾領導了馬蒙集團(MarmonGroup)在中國的數項投資。

        太盟集團三位創始人

        當時,太盟投資集團還未涉及私募股權投資業務。直到一個關鍵人物的出現——單偉建。

        今年68歲的單偉建,畢業于對外經濟貿易大學英文專業,他是改革開放后第一批赴美留學的中國留學生,獲舊金山大學MBA、加州大學伯克利分校碩士與博士學位。畢業后,單偉建曾在世界銀行、Graham & James Law Firm等機構就職,也曾在賓夕法尼亞大學沃頓商學院教授管理。

        任職教授期間,單偉建還創辦了一本在美國發行的學術期刊《中國經濟評論》,這讓他與中國內地建立了廣泛聯系。1993年,單偉建出任JP摩根董事總經理,在這里呆了5年。隨后他加入了一家海外PE巨頭——TPG,負責大中華區業務。

        單偉建在TPG可謂戰功赫赫。1999年年底,單偉建率領TPG成功收購韓國第一銀行,并在一年內扭虧為盈;2002年9月,他又率團隊創造了歷史:收購深圳發展銀行,這是國內首例由外資收購中國上市商業銀行,幾年后成功出售深發展股份,讓TPG收益頗豐;還曾參與中銀香港的成功重組和上市。

        正是這些頗具里程碑意義的事件,讓TPG在亞洲地區崛起。直至2010年,單偉建選擇離開TPG。他原本打算自己創立一個植根于亞洲、并長期著眼于亞洲的新的投資基金,此時他結識了太盟的主要創始人。

        2010年6月21日,單偉建和太盟聯合宣布,雙方將結成投資聯盟——這是他離職20天后火速敲定的新東家,一度在創投圈引發震動。彼時,太盟投資集團對外稱,單偉建將攜帶相當規模的投資基金加入,出任董事長兼CEO,并牽頭建立一個以整個亞洲為目標市場的并購投資基金,關注亞洲并購市場上所有的規模投資。

        至此,太盟私募股權投資業務正式展開,單偉建的加入也讓這家此前不甚知名的投資機構開始為人熟知。目前,太盟投資集團在管規模500億美金。

        近兩年,太盟投資集團一直活躍在中國創投圈。2021年元旦,奈雪的茶上市前的最后一輪1億元的融資,正是由太盟領投。除了奈雪,太盟還在中國投資了騰訊音樂、優然牧業、樂信等上市公司;旗下萬達商管、薩摩耶云等正在奔赴IPO;此外還投了嬴徹科技、車置寶、迅聯云、海正博銳等公司。

        而關于單偉建的最新消息是,阿里巴巴集團董事會宣布委任單偉建為董事會獨立董事,將于2022年3月31日起生效,并將成為審計委員會成員。而自2015年6月起擔任獨立董事的愛立信公司總裁兼CEO B?rje Ekholm,將于同一時間離任。

        老東家TPG創始人龐德文對單偉建贊賞有加,他曾評價,單偉建是一位精明且執著的投資者;也有同行這樣評價單偉建,“低調,但在業內名氣甚大?!边@是中國PE江湖一位隱形大佬。

        重點投向中國,已變現400億美元

        背后出現黑石身影

        一家美元PE的招股書是什么樣的?

        透過招股書,我們看到太盟投資集團的所有業務:包括私募債務、私募股權、風險投資、房地產、基礎建設及對沖基金等資產類別。根據預測,2021-2026年,另類資管行業在亞太地區將以17%的年復合增長率增長,達到5.7萬億美元。

        而專注于亞太地區的太盟,目前的管理規模約為500億美元,約30支活躍的基金。成立至今他們在亞太和其他地區的投資超過了700億美元,并已實現退出400億美元。而在專注亞太區的基金中,70%投資在大中華區。

        此外,太盟在招股書中明確寫道——員工是最大的資產和競爭優勢。據悉,太盟全球有12個辦事處,包括北京、上海、中國香港、中國臺灣、東京、新加坡、悉尼、孟買、紐約、倫敦等地,共577名員工,其中293名是專業投資人。其202名資深員工,平均任期近9年。

        招股書顯示,太盟所有核心策略部門均實現了超過20%的總回報率,其中,太盟私募股權業務的首個成長基金(PAGGCI)投資回報率26%;核心增值不動產基金(PREP I)實現了19%、排名前四分位數的凈內部收益率,而同類基金一般在12%。

        財務方面,2019年、2020年和2021年,太盟的總收入分別為4.36億美元、6.38億美元和7.37億美元,經營利潤分別為1.94億美元、2.78億美元和3.28億美元,年內溢利(凈利潤)分別為1.77億美元、2.62億美元和3.05億美元。

        至于最為人熟知的私募股權業務,太盟分成了兩部分——由太盟投資集團亞洲資本(PAG Asia Capita)和太盟投資集團成長資本(PAG Growth Capital)組成。

        其中,PAG Asia Capital成立于2011年,擁有一支由60名投資和運營專業人員組成的團隊,專注于亞太區的大規模收購、控制交易和結構性少數股權交易。

        而PAG Growth Capital成立于2017年,專注于中國新經濟公司做少數股權投資,團隊成員十多位,關注領域包括醫療保健、TMT、金融服務等。

        自成立以來,太盟私募股權資產管理規模達170億美元。同時,招股書還透露,太盟投資集團正在公開募集新的基金。

        值得一提的是,黑石投資曾在2018年3月投資了太盟4億美元, 一度持有公司19.99%的股權,稀釋后依然持有公司17.60%的股權。

        今年PE圈最熱鬧的一幕

        美元PE上市募資

        太盟上市并非個例。2022年,PE圈最熱鬧的一幕便是美元PE大舉上市。

        今年1月,單偉建的老東家TPG在納斯達克敲鐘上市,首日收盤漲15.25%,市值一度超過100億美元。創辦于1992年,TPG是世界最大的私募股權投資公司之一,如今管理規模超1000億美金。

        無獨有偶,此前有傳聞稱,LVMH集團下全球最大的消費品私募股權基金——L Catterton,已經聘請高盛 和摩根士丹利,計劃今年夏季進行IPO,預計上市后市值超過30億美元。

        背靠LVMH集團,目前L Catterton旗下管理資產超過300億美元,全球投資團隊超過了190人,投資方向包括食品飲料、大健康、寵物、時尚、餐飲、零售、個人護理、美妝、奢侈品、醫療服務、消費科技等賽道。2021年,L Catterton北京辦公室成立,這是其在繼上海后的第二個辦事處。

        還有歐洲PE豪門——CVC資本,也要上市了。最新的細節是,CVC Capital計劃于2022年下半年在倫敦上市,將邀請高盛、摩根大通、摩根士丹利為IPO保駕護航。

        資料顯示,CVC資本成立于1981年,最初隸屬于花旗集團,直到1993年才通過管理層收購獨立出來,現在花旗集團依然是其重要的機構LP。迄今為止,CVC資本管理資本量約為820億美元(約合人民幣5302億元)。2021年,CVC資本在中國完成了一筆重要投資——獨家戰略投資西北最大的連鎖藥房集團西安怡康。

        不止于此。3月初,一個消息傳來:聲名顯赫的普洛斯已經以保密方式申請投資業務在美國進行IPO,募資金額約為20億美元。按計劃,普洛斯最早在今年上半年將旗下的基金管理業務上市成功。

        成立于1991年,普洛斯原本是一家美國公司,但在2008年受到金融危機的沖擊,不得以“斷臂”的方式將亞洲業務賣身給新加坡政府產業投資有限公司,后來整體在新加坡上市。2017年,一筆116億美元的私有化震撼PE圈——由厚樸投資、高瓴、萬科、SMG、中銀投資等組成的中國財團對普洛斯發起收購。交易完成后,普洛斯正式變成中資控股。

        如今,普洛斯已經成為一家管理資產規模超1200億美元的巨無霸,其中在中國的資產管理規模達720億美元。

        至此,從太盟到普洛斯,從TPG到L Catterton、CVC資本,今年至少5家私募股權投資公司奔赴上市,而且都是體量極大,這在全球PE史上絕無僅有。

        上一輪PE上市潮還要追溯到2007年,黑石成功在納斯達克上市,成為美國當時近5年里最大規模的IPO。緊隨其后,KKR在2010年上市,凱雷在2012年上市。這是當時國際私募股權行業的風向標。

        為何海外PE巨頭幾乎同一時間追求上市?深圳某本土機構合伙人表示,從港股到美股都有投資類公司上市的制度安排,只要條件達到,PE上市并非難事。從現實來看,通過資本市場募集長期資本,算是PE追們求上市的初衷之一。

        年初TPG上市,輕松募集了10億美元;而根據此前公開信息,太盟此次IPO募資額可能達到20億美元。一位不愿具名的募資合伙人分析,如今美元募資環境充滿了許多不確定性,正如私募基金是一個周期性的行業,上市募集的資金可以作為GP的長期核心資金帶動更多的LP資金。

        但是需要指出的是,很多PE機構的業績具有波動性大的特征,抵御風險的能力也較弱,所以二級市場一般不會對PE機構給出太高的估值。沿著這一個邏輯,VC機構的業績波動更大,出于對投資者的保護,全球尚未有一家主流VC機構上市。

        梳理黑石的崛起之路,很多人總結PE做大的重要方式之一就是上市??梢灶A見,還有更多海外PE正在趕來路上。



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